Zaujal mě …

... termín "projídání vlastní budoucnosti". Užívají ho poslední dobou zejména pravicoví politici ve spojení s tím, že levicové strany chtějí utrácet budoucí příjmy, které v tuto chvíli ve státním rozpočtu reálně nejsou. Zkusme se na to projídání podívat trochu blíž, možná budete udiveni, kdo byl vzorem v projídání budoucnosti. Nebyla to naše levice ani pravice, byli to v 70. letech minulého století finanční instituce v USA. Jedná se o takzvanou sekuritizaci aktiv. Banky mají ve svém portfoliu hypotéky, které jsou více či méně kvalitně spláceny. Pro získání dalšího kapitálu banka buď vydá klasické Hypoteční zástavní listy, které jsou kryty již poskytnutými hypotékami a rizikovost těchto cenných papírů je přímo závislá na kvalitě portfolia hypoték, na budoucích ziscích z těchto hypoték. A pokud jsou hypotéky špatné, špatně splácené, hypotéční zástavní listy nebudou mít dobré mezinárodní hodnocení (tzv. rating) a investoři je nebudou chtít koupit anebo budou požadovat vyšší úrok za vyšší riziko, které s sebou nesou. Proto se americké banky k získání kapitálu vydaly cestou sekuritizace. Ze svého portfolia hypoték vybraly podle daného klíče určitý balík, který odprodaly takzvané Nezávislé speciální entitě (SPV), což je společnost vytvořená za účelem sekuritizace aktiv. A tato společnost pak vydá na základě koupených hypoték speciální dluhopisy, kterým se říká ABS a tyto cenné papíry pak prodá investorům.

A s těmito dluhopisy se pak celosvětově obchoduje. Problém je, že dluhopisy nevydala banka, která poskytla hypotéky, ale SPV. A garantem dluhopisů tedy není banka, ale tato SPV. Banky takto do nového cenného papíru mohou skrýt rizikové hypotéky, ze kterých ale přitom realizují okamžitý zisk, zatímco zisk investorů je závislý na kvalitě a splácení hypoték a dostavuje se až v průběhu let. Když pak ale přestanou být hypotéky spláceny, jako se tomu stalo v USA díky velmi benevolentní úvěrové politice při jejich poskytování, chybí prostředky na splácení výnosů z dluhopisů, investoři utrpí ztráty a z dluhopisů se stávají bezcenné cáry papíru.

Tímto způsobem tedy americké banky projídaly nikoli vlastní budoucnost, ale budoucnost důvěřivých investorů.

Diskuze